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| 那些預測在經(jīng)歷了2012年糟糕的二季度后中國經(jīng)濟將觸底反彈的經(jīng)濟學(xué)家們現在可能更加困惑了。 7月5日晚間，中國人民銀行宣布自2012年7月6日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。這次意外降息似乎預示著(zhù)經(jīng)濟硬著(zhù)陸的風(fēng)險漸行漸近。 即使這樣，經(jīng)濟學(xué)家們多數還都認為中國經(jīng)濟不會(huì )“硬著(zhù)陸”。當然，中國政府也正在用各種方式防止這一風(fēng)險成真，在過(guò)去半年時(shí)間里，一些陸續出臺維持經(jīng)濟穩定的政策已經(jīng)顯示了政府所做的努力。 事實(shí)上，本次降息與上次降息相隔時(shí)間不過(guò)月余，在如此短的時(shí)間內兩次降息，是對目前中國經(jīng)濟形勢以及政策取舍最好的一個(gè)詮釋。 而對于未來(lái)的政策調整，在部分經(jīng)濟學(xué)家們看來(lái)，政府目前“彈藥充足”，貨幣政策已經(jīng)啟動(dòng)，此時(shí)要做的就是進(jìn)一步觀(guān)察已有政策的效果，政策不宜做大幅度調整。 硬著(zhù)陸風(fēng)險 在距離二季度經(jīng)濟數據公布的前一周，央行又再次意外宣布降息，決定自2012年7月6日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率，金融機構一年期存款基準利率下調0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準利率下調0.31個(gè)百分點(diǎn)。讓人感到意外是因為此前市場(chǎng)更多的將這次政策調整方向放在降低存款準備金率上。 “央行超過(guò)市場(chǎng)預期降息說(shuō)明6月的經(jīng)濟指標仍然太弱，己經(jīng)采取的措施力度不夠，降息進(jìn)一步強化穩增長(cháng)措施?！狈▏屠枳C券（亞洲）有限公司董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟學(xué)家陳興動(dòng)表示。同時(shí)他預計更多的保增長(cháng)措施還會(huì )再來(lái)。此外，這次降息也為即將公布的6月份的CPI數據傳遞出明確的信號，同時(shí)也為新的適度放松政策出臺提供了空間。 一直在多個(gè)場(chǎng)合疾呼要加快貨幣政策調整力度的發(fā)改委宏觀(guān)研究所副所長(cháng)陳東琪也評價(jià)說(shuō)，“央行近期的降息正合時(shí)宜，這一步走得很好?！贝饲八J為目前中國經(jīng)濟滑坡的風(fēng)險正在加大，如果政策不及時(shí)，降至7%是有可能的。 目前市場(chǎng)一致認為，盡管降息幅度有限，但這傳遞出一個(gè)重要的政策信號：中國政府正在不惜代價(jià)防止中國經(jīng)濟在當前的特殊時(shí)期內出現“硬著(zhù)陸”。 盡管此前一直有跡象表明，中國政府對于此輪經(jīng)濟下滑的容忍度正在提高，不過(guò)隨著(zhù)近期經(jīng)濟的數次超預期下跌，問(wèn)題又再次響起，政府容忍度的“底”到底在哪兒？經(jīng)濟增長(cháng)到底要“穩”在多少？ 國家信息中心經(jīng)濟預測部首席經(jīng)濟學(xué)家祝寶良表示，此時(shí)關(guān)鍵要看兩個(gè)因素，一個(gè)是就業(yè)，一個(gè)是物價(jià)。 “從就業(yè)看，當前的就業(yè)形勢基本穩定，沒(méi)有出現2008年底農民工大范圍失業(yè)的局面，個(gè)別地方仍存在招工難和工資較快上漲的現象，經(jīng)濟增速總體上在合理區間內運行?！彼f(shuō)，“而從物價(jià)看，居民消費價(jià)格中除食品外的商品物價(jià)漲幅在1.2%左右，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格連續三個(gè)月負增長(cháng)，說(shuō)明工業(yè)部門(mén)總體上產(chǎn)能過(guò)剩，工業(yè)增長(cháng)速度已略低于潛在增長(cháng)速度，實(shí)際經(jīng)濟在潛在水平的下沿范圍內運行，適度刺激經(jīng)濟是必要的?！?BR> “所以總體來(lái)看，8%的經(jīng)濟增速比較合適，能兼顧就業(yè)和物價(jià)，也與今年7.5%的增長(cháng)目標基本一致?！彼硎?。 近期，主要機構已經(jīng)紛紛調低了對GDP的預測值，二季度當季同比大多落在7.5%上下。摩根大通甚至將全年GDP增長(cháng)率下調至7.7%。同樣悲觀(guān)的還有中金公司，該機構在最近的研報中稱(chēng)，中國經(jīng)濟增速環(huán)比見(jiàn)底的時(shí)間點(diǎn)可能推后，二季度GDP同比增速可能進(jìn)一步下降至7.8%。 對于此次降息的效果，目前市場(chǎng)人士認為對于挽救中國經(jīng)濟的效果還是有限。 交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平說(shuō)，央行此次降息，其主要目的是希望通過(guò)降低企業(yè)的融資成本，來(lái)提升企業(yè)的投資意愿，改變對未來(lái)的預期，推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。 近日，國家統計局發(fā)布2012年1-5月全國規模以上工業(yè)企業(yè)利潤數據。1-5月份，全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤18434億元，同比下降2.4%。5月當月實(shí)現利潤3909億元，同比下降5.3%。 而其中，財務(wù)成本壓力的不斷上漲成為影響企業(yè)利潤表現的主要原因之一，以國有企業(yè)為例，財政部公布的數據顯示，1-5月份國有企業(yè)財務(wù)費用同比增長(cháng)比例竟高達35.9%。 “此次存貸款利率下調有些不對稱(chēng)，貸款利率下降得稍微大些，相應縮小銀行的息差，銀行的息差收縮得多大，還是要看銀行經(jīng)營(yíng)行為以及克服結構的調整。但總的來(lái)說(shuō)，銀行息差的收窄在未來(lái)也是一個(gè)大趨勢。這樣對實(shí)體經(jīng)濟是有好處的?！边B平說(shuō)。 更多經(jīng)濟學(xué)家認為目前中國經(jīng)濟面臨最大問(wèn)題是內、外需求不足。 瑞銀集團中國區首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤強調，降息對經(jīng)濟增長(cháng)的促進(jìn)作用有限，因為信貸不旺更主要的是由于需求較差。 最新的數據也顯示6月份新訂單指數下降至49.2%,連續2個(gè)月低于榮枯線(xiàn)，顯示總需求下滑加快。 另外一個(gè)可以印證需求不旺的場(chǎng)景是此時(shí)的港口，如果這段時(shí)間去港口看一看，更會(huì )發(fā)現中國經(jīng)濟現在已經(jīng)被高庫存壓得“換”不過(guò)氣來(lái)。從鐵礦石到煤炭、到棉花，中國港口正在變成一個(gè)前所未有的“大倉庫”。 不可否認，庫存調整已經(jīng)成為影響當前經(jīng)濟波動(dòng)的主要因素，庫存變化反映著(zhù)市場(chǎng)需求預期和企業(yè)生產(chǎn)狀況，也反映了宏觀(guān)經(jīng)濟景氣的變化?！凹幢惚Ｊ毓烙?，重工業(yè)去庫存過(guò)程最晚也會(huì )在下半年終結?！蔽髂献C券研究與發(fā)展中心總監許維鴻給出預測，同時(shí)他表示，中國經(jīng)濟的復蘇未必像美國一樣以房地產(chǎn)去庫存結束為信號，而是會(huì )以重工業(yè)企業(yè)去庫存結束為起點(diǎn)。 |
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