人民幣兌美元走出的一輪貶值行情，帶來(lái)市場(chǎng)上的另一種擔憂(yōu)：這是否將帶來(lái)多米諾效應，導致大量對賭人民幣升值的國際資本在短期內流出中國，進(jìn)而造成房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格下跌？

長(cháng)期以來(lái)，房產(chǎn)是中國投資市場(chǎng)中最重要的資產(chǎn)配置標的之一。有趣的是，在人民幣匯率與中國房地產(chǎn)價(jià)格之間，的確存在著(zhù)一種微妙的關(guān)聯(lián)。例如2014年初，人民幣匯率走低，房?jì)r(jià)也幾乎同步開(kāi)始出現下行壓力，全國房?jì)r(jià)總體下行趨勢與人民幣匯率走低基本一致。

業(yè)界認同“人民幣貶值將引發(fā)房地產(chǎn)貶值”意見(jiàn)的不在少數。他們認為，隨著(zhù)人民幣國際化推進(jìn)，匯率已成為影響國內國外兩個(gè)市場(chǎng)資產(chǎn)配置的因素之一，隨著(zhù)美元走強，熱錢(qián)可能流出中國市場(chǎng)。

利得中國財富管理研究院談佳隆分析指出，當前人民幣貶值主要是相對于美元而言的，兩個(gè)經(jīng)濟體的匯率此消彼長(cháng)，與其經(jīng)濟增長(cháng)率和經(jīng)濟增長(cháng)潛力密切相關(guān)。具體來(lái)說(shuō)，中國經(jīng)濟出現增長(cháng)放緩現象，通縮壓力加大，央行為了穩增長(cháng)會(huì )采取降息等貨幣政策，這意味著(zhù)以人民幣計價(jià)的投資收益將下降；美國經(jīng)濟正逐步從經(jīng)濟衰退中走出來(lái)，不但退出量化寬松，加息也箭在弦上，這意味著(zhù)以美元計價(jià)的投資收益在上升。

專(zhuān)家指出，在過(guò)去相當長(cháng)的時(shí)間里，人民幣兌美元整體上是單邊性的緩慢升值，國際投資者自然會(huì )選擇通過(guò)各種渠道增加人民幣資產(chǎn)，這部分資金流向了中國的房地產(chǎn)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)，不僅“搭車(chē)”中國經(jīng)濟增長(cháng)的紅利，還從人民幣升值空間中套利。而現在人民幣短期升值預期的“單邊性”被打破，原來(lái)的這套投資邏輯就可能逆轉，資產(chǎn)投資回報率的下降和人民幣貶值的“雙重損失”，會(huì )推動(dòng)這部分資金通過(guò)各種渠道流出，包括從中國房地產(chǎn)市場(chǎng)撤退。

另一派意見(jiàn)認為，中國房?jì)r(jià)不會(huì )緊隨人民幣“走貶”，決定中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的主要指標是供求關(guān)系和經(jīng)濟基本面，匯率變化不是決定性因素。無(wú)論人民幣升值與否，一線(xiàn)城市有較穩定的剛性需求支撐，樓市不會(huì )有崩盤(pán)風(fēng)險； 二三四線(xiàn)城市由于缺乏產(chǎn)業(yè)支撐，正處于“擠泡沫”階段，因此房?jì)r(jià)會(huì )出現明顯分化趨勢。

樂(lè )觀(guān)派認為，此前的限購等樓市調控措施已經(jīng)把大量投機性熱錢(qián)擋在市場(chǎng)門(mén)外，因此人民幣貶值導致外資撤退在房地產(chǎn)業(yè)內表現不會(huì )很明顯。即使有資金外撤，除了美國，目前國際上也很難找到比中國市場(chǎng)更好的標的。