匯豐近日公布的匯豐采購經(jīng)理人預覽指數顯示，9月份PMI（采購經(jīng)理指數）預覽值從8月份的47.6%升至47.8%。

　雖然數據仍低于50這一分水嶺，但新訂單和新出口訂單這兩個(gè)成分指數均出現溫和上升，而購進(jìn)價(jià)格和出廠(chǎng)價(jià)格指數則實(shí)現2012 年第一季度以來(lái)的首次顯著(zhù)上升。對于先行指標，匯豐首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌持持溫和看漲的樂(lè )觀(guān)態(tài)度：中國制造業(yè)增速仍然緩慢，但降幅正在企穩，并且制造業(yè)活動(dòng)有望從第四季度開(kāi)始溫和改善。

　連續多月下挫之后的反彈背后，有始于5月的各項穩增長(cháng)的調控護航，但這能否成為新一輪經(jīng)濟上升周期的起點(diǎn)?受訪(fǎng)人士多謹慎表示，雖然前期實(shí)施的基建投資穩增長(cháng)政策效應開(kāi)始顯現，經(jīng)濟下滑態(tài)勢暫被遏制信號明顯，但這只是短暫反彈，而不是反轉，其走勢的持續性有待進(jìn)一步觀(guān)察。

　基建促“穩”明顯

　匯豐9 月PMI預覽值數據顯示，新訂單指數從8月份的46.1%升至47.6%。在成分指標方面，新出口訂單指數從8月份的45.5%升至46.3%，購進(jìn)價(jià)格指數從8月份的40.5%升至42.2%，而出廠(chǎng)價(jià)格指數從8月份的41.1%升至44.3%。

　對此，中信建投宏觀(guān)分析師夏敏仁表示，這其中迎接圣誕季的季節性因素和近期國家出臺了一系列穩外貿政策都起到了一定的效果。同時(shí)，前期實(shí)施的基建投資穩增長(cháng)政策效應開(kāi)始顯現。

　“最近幾個(gè)月，我在湖南、湖北以及江西等省調研時(shí)發(fā)現，8月份后這些地區的一些項目都加速動(dòng)工，尤其是一些之前延期的工程大多已開(kāi)工?！毕拿羧收f(shuō)。

　自7月以來(lái)，已有13個(gè)省市發(fā)布大規模經(jīng)濟刺激計劃或穩增長(cháng)措施。近期，部分項目都集中開(kāi)工。國家統計局數據顯示，1月～8月新開(kāi)工項目總投資比1月～7月提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　9月17日，紹興縣11個(gè)總投資達240億元的工業(yè)、商貿旅游業(yè)項目正式開(kāi)工。在中西部地區甘肅除了古浪縣的環(huán)保生態(tài)項目，蘭州新區此前招商引資達707億元的90個(gè)項目中，43個(gè)新項目也正在加緊開(kāi)工。各地加緊開(kāi)工的項目對于主營(yíng)基建項目的企業(yè)而言，直接帶來(lái)的是訂單。

　據記者統計，9月以來(lái)，滬深兩市多家企業(yè)發(fā)布重要公告獲得大額訂單，其中上億元級別的大訂單就有14筆。

　其中成都路橋7.65億元的工程建設合同為繞城高速與元華路互通立交橋、天府新區“三縱一橫”繞城高速立交橋群項目。作為四川省的國家投資工程項目，該項目建設資金來(lái)自財政資金，預計于2013年5月竣工。寶利瀝青全資子公司江蘇寶利建設發(fā)展有限公司與宜興市交通運輸局簽訂宜興市滆湖東路工程項目投資建設-移交(BT)合同，合同金額為5.4億元。

　“帶動(dòng)PMI總指數回升的主要力量應為新訂單指數，預計該指數有望上升2.5個(gè)百分點(diǎn)至51.2%，4個(gè)月后重回擴張區間，主要反映國內最終需求溫和回暖?！敝薪鸸臼紫?jīng)濟學(xué)家彭文生說(shuō)。

　一個(gè)重要的信號是，鐵道部于9月10日公布8月份全國鐵路基建投資完成393.3億元，同比增長(cháng)19%。有分析人士稱(chēng)，這或許預示著(zhù)下游基建投資開(kāi)始逐步轉好。

　就在9月初，鐵道部將2012年鐵路基建投資預測上調至4960億元，較年初所定下的目標高出約22%，但1至8月份累計鐵路基建投資只有2278億元，如果要按期完成投資目標，每月平均投資額最少要有670.5億元，由此可能帶動(dòng)水泥等行業(yè)的價(jià)格回升。

　東吳證券研究所副所長(cháng)黃琳表示，從歷次經(jīng)濟周期與基建投資周期的關(guān)系來(lái)看，水泥及粗鋼產(chǎn)量滯后于基建投資增速約3至5個(gè)月，通用設備制造業(yè)滯后約10個(gè)月。所以基建投資對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響將在之后的一段時(shí)間有所持續顯現。

　四季度經(jīng)濟或弱勢反彈

　為了跟蹤地方政府基建投資的進(jìn)展，中金公司研究部宏觀(guān)和地產(chǎn)聯(lián)合調研團隊9月上旬赴湖北和湖南兩個(gè)中部重要省份，考察了武漢、孝感、長(cháng)沙和湘潭4座城市的政府投資情況和房地產(chǎn)市場(chǎng)最新發(fā)展。調研結果顯示，地方政府的基礎設施投資自第二季度以來(lái)確有加快，而進(jìn)度加快的主要原因在于貨幣政策放松以及企業(yè)債增發(fā)帶來(lái)的資金面好轉。

　但調研發(fā)現，由于財政收入和土地出讓金收入的大幅放緩，以及以高速公路為主導的交通運輸投資高峰期已過(guò)，因此所調研的上述城市基建投資增速未來(lái)難以進(jìn)一步上升，中金公司在報告中預計今明兩年將維持平穩的走勢。

　“需要注意的是，此次地方版投資，主要是加速消化供給端的過(guò)剩庫存。但并不會(huì )對供給端的擴大投資形成直接利好，數據見(jiàn)底并非意味著(zhù)經(jīng)濟也同步見(jiàn)底。尤其9月份匯豐PMI產(chǎn)出指數創(chuàng )下10個(gè)月以來(lái)的新低。這說(shuō)明中小企業(yè)的生產(chǎn)狀況還在繼續下滑?！鄙虾ＷC券宏觀(guān)分析師王偉力表示。

　“從資金與項目來(lái)說(shuō)，難以維持2008年4萬(wàn)億元的規模。雖然短期仍是穩增長(cháng)有效方法，但有關(guān)部門(mén)通過(guò)加快或放緩項目批復是起到平滑經(jīng)濟的作用，隨著(zhù)經(jīng)濟回升，這種項目批復可能會(huì )逐步放緩?！毕拿羧收J為，上述匯豐9月份PMI預覽值中的一些數據顯示回暖，但并非趨勢性的。

　“經(jīng)濟下滑態(tài)勢被遏制信號明顯，但這并非趨勢性態(tài)勢，其持續性有待觀(guān)察，需等到10月份更多9月份宏觀(guān)經(jīng)濟出口與消費等數據支撐?！毕拿羧收f(shuō)。

　上海社會(huì )科學(xué)院經(jīng)濟研究所研究員劉熀松撰文表示，基建對于經(jīng)濟的刺激作用不必高估，決策層應當考慮如何盡快讓貨幣政策調整常態(tài)化以及積極的財政政策得以貫徹。

　夏敏仁預計由于經(jīng)濟觸底回升跡象明顯，前期實(shí)施的基建投資與促消費等穩增長(cháng)政策效應開(kāi)始顯現，今年第四季度經(jīng)濟將小幅反彈。

　在近期中國銀行發(fā)布的宏觀(guān)經(jīng)濟金融形勢分析報告預計，第四季度經(jīng)濟有望小幅回升，GDP增長(cháng)8.2%左右，全年GDP增長(cháng)8%左右，略高于7.5%的調控目標，第四季度CPI上漲2.2%左右，全年上漲2.7%左右。